黄金第二季度基本面预测：处于中性水域 - 既不看涨也不看跌

黄金在第一季度取得了非凡的成就，突破了之前的记录，击穿了每盎司2200美元的大关。这一涨势主要是由于投资者预期货币政策前景将转向鸽派。在2022年和2023年全球主要发达国家进行了一系列激进的加息之后，投资者预计，随着经济增长和通胀放缓，美联储和其他主要央行将在未来几个月开始放宽限制。

由于市场已在很大程度上预期黄金价值转向更宽松的态度，未来上行空间可能受到限制，尤其是考虑到过去六个月已经观察到的17%的增幅。要实现实质性的增长，美联储需要采取更加鸽派的立场——鉴于最近的指导和日益增长的通胀风险，这似乎不太可能。

目前，投资者预计美联储在2024年将放松约75个基点。如果美联储因持续的价格压力延迟行动，并且如果对其政策路线图的预期转向更加鹰派的方向，黄金可能会经历一段动荡的旅程。一般来说，黄金倾向于从较低的美国国债收益率和较弱的美元中受益，这些条件通常与美联储降低借贷成本相关。

下图显示了接下来九次FOMC会议的可能性。

超越美联储：地缘政治，央行需求

全球利率不会是影响黄金趋势的唯一因素。长期的冲突，尤其是与俄罗斯-乌克兰战争相关的冲突，已经在贵金属中建立了地缘政治溢价，如果紧张局势在下一个季度升级，这些冲突可能再次成为支撑的更重要的支柱。

此外，央行对实物黄金的强劲购买可能会是市场力量的另一个来源。为了提供背景，2022年和2023年，央行总共每年购买了超过1000吨的黄金，创下历史速度，其中土耳其中央银行和中国人民银行是两个活跃的买家。

央行之所以以创纪录的速度购买黄金，是因为在动荡时期黄金具有避险属性，它作为稳定的价值储存手段的声誉，以及其用于多样化的用途。随着全球权力动态的转移和美国的主导地位变得不那么确定，央行一直在战略性地重新分配其储备，减少对美元的重度依赖，美元传统上构成了它们大部分的持有量。

尽管对2024年的全面数据还有限，但1月央行的39吨购买量和世界黄金协会的预测表明，需求可能在全年保持强劲。这可能在价格出现看跌逆转时充当缓冲，从而限制下跌调整中的潜在损失。

展望：保持中立，密切关注

第二季度黄金可能会看到一个整固期，紧接着在今年前几个月的显著收益之后。鉴于此，除非全球通胀动态和货币政策前景发生意外转变，否则价格剧烈波动的可能性不大。

投资者应密切关注经济数据、央行沟通和全球地缘政治发展。这些因素将提供关于未来几个月贵金属轨迹的重要线索。随着11月美国总统选举的临近，后期可能会出现高波动性，这在此类时期是常见的，可能对金价构成支持，金价通常被视为不确定时期的防御性投资。然而，这一主题预计不会在第二季度就主导市场。