美国股票T+1清算逼近：为何自动化外汇流程成为管理风险的关键

美国即将采取T+1证券结算制度仅剩几周时间，市场参与者应仔细评估他们进行外汇交易相关的证券结算的资金能力。

全球金融市场协会的外汇部门在一年前发布的名为"美国T+1证券结算的外汇考虑因素"的报告中指出，更快的结算制度增加了交易资金可能无法在本地货币截止时间内完成交易配对、确认和支付的风险。

外汇专业协会在去年底发表指南，建议交易员全面审查新结算时间框架的影响，此影响包括交易关系、信用和运营流程以及资金等因素。

“机构应尽可能自动化工作流程，并做好变更当前工作流程的准备，”北美StreetFX定价服务负责人塔拉·泰勒（Tara Taylor）提议，她说股权和货币交易的同时执行取决于工作流程、技术以及内部交易执行和运营功能的设置。

她说, 工作流程的评估应考虑股权和外汇执行的实施地点，以及是否通过中心化团队或者跨多个地点进行。

“一种具有一致性工作流程的自动化解决方案允许管理者选择他们的执行时间以更好地与安全执行对接，且由于点差是事先商定的，价格和成本具有一致性，" 泰勒补充说。

美洲BidFX销售总监斯科特·戈尔德同意客户需要技术和执行管理平台来应对快速决策和执行。他补充说，自动化已经成为利用有利的定价机会并降低风险的常态。

管理者需要仔细考虑投资决策的贸易相关的外汇因素，因为在美元市场周末关闭后，美元对所有货币的流动性会在星期五下午枯竭。当美国的公众假日恰好落在星期一时，这种情况尤其严重-这需要细心的规划。

"在我们看来，商业外汇相关的风险大部分是可以应对的，但在市场关闭时寻找外汇就没有现成的解决方案了，" 北方信托资本市场客户解决方案全球负责人杰拉德·沃尔什说， "管理者需要了解并理解他们打算使用的流动性资源、流动性的可获得性以及任何流动性解决方案（透支账户、衍生品使用、其他类似现金的工具）的成本。"

他建议, 对于股权和货币交易的同时执行，要尽可能与参与者数量最少的人合作，并且只与那些在交易全生命周期中将高层次的自动化嵌入的人合作。

梅西罗全球投资管理分销团队的高级副总裁凯蒂·雷诺夫注意到，大量的交易目前是通过CLS结算的，但其现有的截止时间不适应T+1的转变。

本月初，CLS确认在美国实施T+1前不会对其结算做出任何运营更改。

"在CLS外进行交易结算不仅增加了结算风险，还可能对银行信贷额度产生连锁影响”，雷诺夫说，她说一些客户正在考虑在北美开设即期交易台。她观察到，股权和货币交易的同时执行已经在进行，但存在交易失败的风险，且外汇可能需要按照现行市场汇率进行逆转。

"此外，客户通常不知道他们需要筹集的确切金额，因此他们是根据屏幕价格的估计来进行的。我猜大部分按照估计进行交易的人买入或卖出的金额在目标金额的90-95%之间，他们会在最后金额确定后再进行真实的交易。"

过渡期的风险因素在整个行业范围内并没有得到足够的考虑，尽管个别公司正在采取步骤来最小化影响，但他们将面临在结算股权交易并执行需要筹集美元的外汇交易的挑战。

这是Intergral主营收负责人维卡·斯里瓦斯塔瓦的观点，他说，最优的工作流程是自动化的顺序工作流程，它首先执行股权交易，然后进行股权交易确认，然后跟着进行货币交易。

"主要的压力集中在购买美国股票的资产管理公司身上，"他说，“看起来，银行对他们的资产管理客户在应对这些挑战方面发挥了更大的支持作用，他们将自己的外汇价格发现和执行服务通过API连接到资产管理者的外汇订单和执行管理系统。”

变更生效后，市场对STP操作型服务的需求预计会增加，这让资产负责人和交易负责人奈森·沃格斯特认连该可能性还没有在市场的全面涵盖范围内被充分解决。

"关于股权和货币交易的同时执行的问题并不在于它在操作上具有挑战性，而是预计这会提高外汇交易的成本，因为你会认为外汇交易经常不是由一个专注的独立外汇交易部门完成，而是由托管人或者是在另一个资产交易后面的银行自动化STP工作流程处理，"他说。

美国与英国和欧盟之间的结算周期不匹配预计会至少持续三年。

"英国的加速结算特遣队提议英国最早在2027年实行T+1,"沃尔什说，“欧洲的情况更为复杂，因为这需要协调多个交易所和货币、至少几个时区以及众多的政治和监管机构，所以在本十年初之前的任何时间都是勇敢的尝试。”

沃格斯特观察到，预计英国将是第一个实行T+1的欧洲国家，尽管欧盟可能会在2027年之后实行，"但鉴于所需审批和司法管辖的数量，可能会接近2030年。"

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